中国银河证券股份有限公司曾韬,黄林近期对德业股份进行研究并发布了研究报告《25H1业绩点评：工商储显著放量，储能电池包快速成长》，给予德业股份买入评级。
德业股份(605117) 事件：8月25日，公司发布公告，2025H1营收55.35亿元，同比+16.58%，归母净利润15.22亿元，同比+23.18%，扣非净利润14.62亿元，同比+25.74%。25Q2单季营收29.69亿元，同比+3.65%，环比+15.70%，归母净利润8.17亿元，同比+1.72%，环比+15.74%，扣非净利润8.49亿元，同比+15.09%，环比+38.59%。2025Q2毛利率37.71%，同比+0.02pcts，环比+0.51pcts，净利率27.50%，同比-0.52pcts，环比+0.01pcts，符合预期。 工商储起量显著。25H1公司逆变器业务营收26.44亿元，同比+13.90%，占总营收47.77%，毛利率47.83%；25H1公司逆变器销售76.38万台；其中户用储能逆变器27.27万台，工商储4.29万台。欧洲工商储在补贴支持、FIT退坡等催化下需求从0-1快速发展，巴基斯坦、缅甸、尼日利亚及中东国家在电价高涨、断电频发等催化下，工商储需求旺盛，工商储产品利用公司的渠道优势及研发优势，产品适配海外市场需求，起量显著。 储能电池包放量高增。25H1公司储能电池包营收14.22亿元，同比+85.80%，占总营收25.69%，毛利率35.01%，主要系逆变器的电池包自配率提升以及工商储拉动增长。公司在全球市场积极布局，与储能逆变器推广协同并进，通过高规格参展与深度区域路演相结合的方式，持续推动品牌全球化战略落地。 海外布局持续深化。公司外销营收38.78亿元，占总营收70.06%，毛利率42.62%；公司内销营收16.58亿元，占总营收29.94%，毛利率25.45%。我们认为公司在多个新兴市场中表现突出，可抵抗单一市场阶段性需求走弱风险，有望充分享受海外新兴市场带来的持续景气。 投资建议：公司是光储逆变器新兴市场出海龙头，新兴市场先发优势明显，欧洲户储复苏工商储告诉发展，产品多元、规模优势、渠道多元叠加材料自制率高，塑造高毛利护城河。我们预计2025/2026年公司净利润分别达34.59/41.75亿元，对应EPS分别为3.82/4.62元，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；市场需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；地缘政治的风险。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2025年度归属净利润为盈利38.26亿，根据现价换算的预测PE为10.23。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为105.66。
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